DOI: 10.32702/2306-6806.2021.1.70
УДК: 338
М. М. Бричко, В. Є. Літовцева, К. В. Діденко
ВЗАЄМОЗВ'ЯЗОК ФІНАНСОВОГО ТА РЕАЛЬНОГО СЕКТОРУ ЕКОНОМІКИ ПІД ЧАС ВІДНОВЛЕННЯ СУСПІЛЬНОЇ ДОВІРИ ДО ФІНАНСОВОГО СЕКТОРУ КРАЇНИ
Анотація
У статті проаналізовано напрями досліджень взаємозв'язків реального та фінансового секторів економіки. Розроблено науково-методичний підхід до формалізації залежності фінансового та реального сектору економіки під час відновлення суспільної довіри до фінансового сектору країни. Емпірично підтверджено медіаторний трансмісійний вплив регуляторної політики з відновлення суспільної довіри до фінансового сектору країни на взаємодію фінансового і реального секторів економіки. Результати моделювання структурними рівняннями доведено, що відсутність довіри до фінансового сектору економіки призводить до деформації каналів трансмісійного механізму монетарної політики. Відповідно встановлено, що рівень довіри до фінансового сектору є важливим вирішальним фактором стабільності і розвитку фінансового сектору, а тому визначає ступінь його взаємозв'язку з реальним. Визначено існування каналу суспільної довіри, який необхідно застосовувати з метою забезпечення розвитку фінансового сектору та підвищення ділової активності суб'єктів господарювання реального сектору економіки.
Ключові слова: фінансовий сектор економіки; реальний сектор економіки; суспільна довіра; трансмісійний механізм; медіаторний вплив; структурне моделювання.
Література
1. Levine R. Financial development and economic growth: views and agenda. Journal of Economic Literature. 1997. Vol. 35. P. 688—726.
2. Thiel M. Finance and economic growth — a review of theory and the available evidence. Economic Papers. 2001. № 158. P. 61.
3. Wachtel P. Growth and finance — what do we know and how do we know it? International Finance. 2001. Vol. 4, № 3. P. 335—362.
4. Лукінов І. До питання про концепцію і модель сучасного економічного розвитку України. Економіка України. 2001. № 6 (475). С. 4—9.
5. Лисицький В. Світло і тінь вітчизняної економіки. Вісник НБУ. 1999. № 4 (38). С. 9—10.
6. Адамик Б., Тиркало Р. Передавальний механізм монетарної політики та його значення для ефективної діяльності НБУ. Вісник НБУ. 1999. № 7 (41). С. 6—11.
7. Robinson J. The Generalization of the General Theory in the Rate of Interest and Other Essays. London: Macmillan, 1952. 200 р.
8. Masih R., Masih A. Macroeconomic activity dynamics and Granger causality: New evidence from a small developing economy based on a vector errorcorrection modelling analysis. Economic Modelling. 1996. Vol. 13, № 3. P. 407—426.
9. Odedokun M.O. SupplyLeading and DemandFollowing Relationship between Economic activity and Development Banking in Developing Countries: An Empirical Analysis. Singapore Economic Review. 1992. Vol. 37. P. 46—58.
10. Luintel K.B., Khan M.A. Quantitative Reassessment of the FinanceGrowth Nexus: Evidence from a Multivariate VAR. Journal of Developing Economics. 1999. Vol. 60. P. 381—405.
11. Akerlof G.A., Shiller R.J. Animal Spirits: How Human Psychology Drives the Economy and why it Matters for Global Capitalism, Princeton, N.J.: Princeton University Press, 2009. 230 p.
12. Pigou, A. C. Industrial Fluctuations. London: Macmillan, 1927. 397 p.
13. Keynes J.M. The General Theory of Employment, Interest and Money. New York: Hartcourt, Brace, 1936. 397 p.
14. Angeletos G.M., Collard F., Dellas H. Quantifying confidence, National Bureau of Economic Research Working Paper 20807 and Centre for Economic Policy Research Discussion Paper 10463. 2015.
15. Santero T., Wasterlund N. Confidence Indicators and Their Relationship to Changes in Economic Activity. OECD Economics Department Working Papers. OECD Publishing. 1996. Available from: http://www.oecd-ilibrary.org/economics/confidence-indicators-and-their-relationship-to-changes-in-economic-activity_537052766455 (дата звернення: 8.10.2019).
16. Ulrike M., Nagel S. Depression Babies: Do Macroeconomic Experiences Affect Risk-Taking? Quarterly Journal of Economics. 2011. Vol. 126 (1). P. 373—416.
17. Bagehot, W. Lombard Street: A Description of the Money Market. London.1922.
18. Debes S., Gareis J., Mayer, E. Ruth, S. Towards a consumer sentiment channel of monetary policy, Werzburg Economic Papers 91, University of Werzburg, Chair for Monetary Policy and International Economics. 2014.
19. Guerello C. The effect of investors' confidence on monetary policy transmission mechanism. The North American Journal of Economics and Finance. 2016. № 37. P. 248—266. DOI:10.1016/j.najef.2016.05.003
20. De Bondt, G. Confidence and Monetary Policy Transmission. 2015. Available at SSRN 2608364.
21. Baron R.M., Kenny D.A. 1986. The moderator mediator variable distinction in social psychological research: conceptual, strategic, and statistical considerations. Journal of Personality and Social Psychology. 1986. № 51. P. 1173—1182.
22. Національний банк України: офіційна сторінка сайту. URL: https://bank.gov.ua (дата звернення: 8.10.2019).
23. Державна служба статистики України: офіційна сторінка сайту. URL: http://www.ukrstat.gov.ua/(дата звернення: 8.10.2019).
24. The Heritage Foundation: офіційна сторінка сайту. URL: http://www.heritage.org (дата звернення: 8.10.2019).
M. Brychko, V. Litovtseva, K. Didenko
RELATIONSHIP BETWEEN THE FINANCIAL AND REAL SECTORS OF THE ECONOMY DURING THE RESTORATION OF PUBLIC TRUST IN THE COUNTRY'S FINANCIAL SECTOR
Summary
The dependence of the financial and real sectors of the economy has been formalized during the restoration of public confidence in the country's financial sector. The mediating transmission impact of the regulatory policy on restoring public trust in the financial sector on the interaction of the financial and real sectors has been empirically confirmed. It has been shown through structural equation modeling (SEM) that a lack of trust in the financial sector of the economy will lead to the deformation of the channels of the monetary policy transmission mechanisms. The importance and originality of this study are that it develops a new methodology and specific methodological tools for formalizing the relationship between the financial and real sectors of the economy while restoring public trust in the financial sector. Unlike other studies, which use traditional mathematical tools, the study was conducted by combining methods of economic and mathematical modeling and statistical analysis (particularly confirmation of factor analysis and structural equation modeling) that has allowed the formalization and empirical confirmation of the complex structural relationships between constituent elements of the system-forming components of the financial and real sector of the economy. This study provides new insights into the mediating effect of trust in the financial sector on the interaction between financial and real sectors of the economy, the absence of which leads to the deformation of the channels of the monetary policy transmission mechanism. These empirical findings have significant implications for the understanding that restoration of public trust in the financial sector of the economy is the basis for building an effective financial sector regulation model, as well as towards the objective of implemented Comprehensive Program of Ukrainian Financial Sector Development Until 2020 and developed Strategy of Ukrainian Financial Sector Development until 2025. Besides, for government regulators, the study results provide a basis for harmonization and coherence of monetary and other economic policy components.
Keywords: financial sector of the economy; real sector of the economy; public trust; transmission mechanism; mediator influence; structural modeling.
References
1. Levine, R. (1997), "Financial development and economic growth: views and agenda", Journal of Economic Literature, vol. 35, pp. 688—726.
2. Thiel, M. (2001), "Finance and economic growth — a review of theory and the available evidence", Economic Papers, vol. 158, рр. 61.
3. Wachtel, P. (2001), "Growth and finance — what do we know and how do we know it?", International Finance, Vol. 4, no. 3, pp. 335—362.
4. Lukinov, I. (2001), "On the question of the concept and model of modern economic development of Ukraine ", Ekonomika Ukrainy, vol. 6 (475), pp. 4—9.
5. Lysytskyj, V. (1999), "Light and shadow of the domestic economy", Visnyk NBU, vol. 4 (38), pp. 9—10.
6. Adamyk, B. and Tyrkalo, R. (1999), "The transmission mechanism of monetary policy and its significance for the effective operation of the NBU ", Visnyk NBU, vol. 7 (41), pp. 6—11.
7. Robinson, J. (1952), The Generalization of the General Theory in the Rate of Interest and Other Essays, Macmillan, London, UK.
8. Masih, R. and Masih, A. (1996), "Macroeconomic activity dynamics and Granger causality: New evidence from a small developing economy based on a vector errorcorrection modelling analysis", Economic Modelling, vol. 13, no 3, pp. 407—426.
9. Odedokun, M.O. (1992), "SupplyLeading and DemandFollowing Relationship between Economic activity and Development Banking in Developing Countries: An Empirical Analysis", Singapore Economic Review, vol. 37, pp. 46—58.
10. Luintel, K.B. and Khan, M.A. (1999), "Quantitative Reassessment of the FinanceGrowth Nexus: Evidence from a Multivariate VAR", Journal of Developing Economics, vol. 60, pp. 381—405.
11. Akerlof, G. A. and Shiller, R.J. (2009), "Animal Spirits: How Human Psychology Drives the Economy and why it Matters for Global Capitalism", Princeton University Press, Princeton, N.J.
12. Pigou, A. C. (1927), Industrial Fluctuations, Macmillan, London, UK.
13. Keynes, J. M. (1936), The General Theory of Employment, Interest and Money, Hartcourt, Brace, New York, USA.
14. Angeletos, G.M. Collard, F. and Dellas, H. (2015), "Quantifying confidence", National Bureau of Economic Research Working Paper 20807 and Centre for Economic Policy Research Discussion Paper 10463.
15. Santero, T. and Wasterlund, N. (1996), "Confidence Indicators and Their Relationship to Changes in Economic Activity", OECD Economics Department Working Papers. OECD Publishing, Available at: http://www.oecd-ilibrary.org/economics/confidence-indicators-and-their-relationship-to-changes-in-economic-activity_537052766455 (Accessed: 8.10.2019).
16. Ulrike, M. and Nagel, S. (2011), "Depression Babies: Do Macroeconomic Experiences Affect Risk-Taking?", Quarterly Journal of Economics, vol. 126 (1), pp. 373—416.
17. Bagehot, W. (1922), Lombard Street: A Description of the Money Market, London, UK.
18. Debes, S. Gareis, J. Mayer, E. and Ruth, S. (2014), "Towards a consumer sentiment channel of monetary policy", Wеrzburg Economic Papers 91, University of Wеrzburg, Chair for Monetary Policy and International Economics.
19. Guerello, C. (2016), "The effect of investors' confidence on monetary policy transmission mechanism", The North American Journal of Economics and Finance, vol. 37. pp.248-266. DOI:10.1016/j.najef.2016.05.003
20. De Bondt, G. (2015), "Confidence and Monetary Policy Transmission", Available at http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2608364 (Accessed: 8.10.2019).
21. Baron, R. M. and Kenny, D. A. (1986), "The moderator mediator variable distinction in social psychological research: conceptual, strategic, and statistical considerations", Journal of Personality and Social Psychology, vol. 51, pp.1173—1182.
22. The official site of National Bank of Ukraine (2019), available at: https://bank.gov.ua (Accessed 8.10.2019).
23. The official site of State Statistics Service (2019), available at: http://www.ukrstat.gov.ua/(Accessed 8.10.2019).
24. The official site of The Heritage Foundation (2019), available at: http://www.heritage.org (Accessed 8.10.2019).
№ 1 2021, стор. 70 - 76
Дата публікації: 2021-01-29
Кількість переглядів: 1279
